观点梳理：今日沪铜2305合约高开震荡，收于68350元/吨，收涨0.4%。美联储加息25BP符合市场预期，后续鲍威尔讲话鹰鸽派参半，既透露出加息接近尾声意思，又表达美联储对抗击通胀的态度未改。利率决议之后美指大幅回落，金属压力减小。目前美联储加息靴子落地，但欧美银行风险尚存，后续如何演绎尚存未知，市场情绪仍显谨慎，关注后续事件进展。上周国内精铜杆企业开工率超预期回升5.91%至75.36%，国内铜消费回温显著，季节性旺季即将到来，在铜消费向好的提振下，预计铜价仍有走高可能，待海外风险事件暂缓，沪铜企稳反弹，最近LME铜库存整体略有攀升，不过幅度有限，国内铜库存则继续去化，上期所铜周度库存上周五大降逾三万吨。

观点梳理：今日沪铝2304合约小幅走高，收于18235元/吨，收涨0.47%。目前美联储加息靴子落地，但欧美银行风险尚存，后续如何演绎尚存未知，市场情绪仍显谨慎，关注后续事件进展。基本面，贵州、广西、四川等地缓慢复产，但云南地区减产逐渐在产量上体现，且短期出现大规模复产概率不大，供应端目前情况基本稳定，消费仍处于节后恢复期，虽然市场对需求恢复预期较为乐观，但完全恢复仍需时日，短期对价格支撑有限，但社库连续去库，对铝价下方有一定支撑，不过目前社库仍高于去年同期，支撑相对有限，SMM统计显示，3月23日，国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨，较2022年3月历史同期库存增加8.5万吨，较3月初累库累计下降14.3万吨。

铅：反弹受限铅价维持震荡

【资料图】

观点梳理：今日沪铅2304合约小幅震荡，收于15375元/吨，收涨0.16%。基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，河南万洋粗铅例行检修，但电解铅生产暂未受影响，部分小型炼厂生产受限，带动周度开工率小降。再生铅方面，炼厂多稳定生产，安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产，带动开工率微增。需求方面，3月下旬电池更换需求淡季效应显现，部分经销商反馈电池销量较2月下滑近半，电池批发市场陆续开展促销活动。不过，整车电池消费尚可，主要受益于电动自行车超标车淘汰期及湖北为代表的车企促销活动提振，整车电池需求不淡的驱动下，支撑蓄电池企业开工率维持在偏高水平。短期供应压力减弱，需求淡季不淡，对铅价构成支撑。

观点梳理：3月23日橡胶主力合约RU2305弱势震荡，期价收于11675元/吨，下跌0.13%。供应端，目前国外天然橡胶主产区处于减产期，国内云南、海南产区仍处于停割状态，预计3月底部分地区可以正常开割；需求端，轮胎开工率延续高位运行利于现货去库，但目前国内需求恢复依然弱于预期，且青岛库存继续累库。整体看，尽管供需形势的利好不及预期，但短期盘面大幅下跌释放大部分利空因素，期价盘面短期或以继续振荡磨底为主。

纸浆：小幅走高

观点梳理：3月23日纸浆主力合约SP2305小幅走高，收盘收于5674元/吨，上涨0.11%。供应端，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，海外供应宽松逐渐显现；需求端，终端需求弱复苏，采购未有明显好转，近期整体偏弱运行。目前盘面有止跌企稳的迹象，经过连续下跌后，期价短期或有技术性反弹需求，暂时以底部震荡对待。

操作建议：空单减仓

原油：EIA成品油表需回升，上海原油持续反弹

观点梳理：原油经历大跌后近几日持续回升。美联储加息落地表述偏鸽，欧佩克再次进行全年维持减产的表态，美国成品油表需回升，库存大幅下降，隔夜国际油价冲高回落，整体维持升势，内盘SC原油收涨近2%。周四SC原油主力合约收涨1.04%，报收507.0元。美联储加息落地表述偏鸽，宏观面恐慌情绪有所缓和。美联储3月利率会议如期加息25bp，从本次美联储决议声明上看，美联储措辞偏鸽派，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的，美元指数创下一个半月新低，使得以美元计价的大宗商品原油对投资者更具吸引力。在硅谷银行与瑞士信贷违约之后，美联储对其货币政策的目标倾向于维护金融稳定，相较于此前的鹰派加息有所妥协，但也没有到让市场风险偏好情绪大幅转向的程度，整体表态相对中性。美联储加息落地之后，在参议院就新财年预算作证的耶伦表示，联邦存款保险公司(FDIC)并未考虑给银行存款提供“全面保险”。这相当于否认了本周二的政府考虑将保险扩大到所有存款这一媒体消息，市场又开始担忧起银行业危机，从美股角度几乎逆转了鲍威尔偏鸽派的发言，缩减了原油的反弹空间，隔夜国际油价冲高回落，今日在亚洲电子盘中表现萎靡，内盘SC原油的反弹幅度亦不够明显。从原油的基本面来看，根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。继俄罗斯出面表态将落实50万桶/日减产策略，并延长到2023年6月底之后，OPEC再度发声稳定市场信心，来自OPEC的三名代表表示，即使银行业危机导致油价暴跌后，OPEC+仍可能坚持其减产200万桶/日的协议，直到年底。关注4月3日OPEC会议结果。EIA周度数据偏利多，EIA最新报告显示成品油表需周度跃升90万桶/日至2000万桶/日，其中汽油增幅较大，虽然原油商库存略有增加但成品油库存显著减少640万桶，降至2.23亿桶的五年低点，导致整体库存下降，原油和成品油库存总量减少1044万桶，数据表现明显优于最新的API数据。当周美国净进口变化不大，真实需求增加是去库的主要原因。对于后市，短期内汽油需求或将对原油价格形成支撑，但原油价格凭此反弹言之尚早，因此需进一步观察美国汽油利润和汽油价格走势。

沥青：基本面缺乏动力

观点梳理：成本端支撑力度减弱，叠加基本面驱动乏力，沥青主力合约盘中一度创下去年12月中旬以来的新低，收跌0.28%，报收3581元。沥青基本面表现偏弱。供应方面，生产沥青利润持续回升，保持盈利，沥青开工率有所增长，本周国内沥青76家样本企业产能利用率为34.6%，环比上涨3.9个百分点。主要是华北地区，华东以及华南地区个别炼厂恢复生产，带动整体产能利用率增加。4月隆众排产环比增加约10%，但受稀释沥青原料成本抬升以及供应有限的影响，沥青排产或不及预期。需求端，北方地区气温回暖，但部分项目资金依旧偏紧，下游施工项目进展缓慢，整体支撑有限；南方地区多雨水，道路沥青需求受限，贸易商及终端备货积极性不足基本多为防水入库需求，炼厂以前期合同出货为主。从库存情况来看，也没有实质性利好消息。截至3月21日，国内沥青70家样本贸易商库存量共计126.4万吨，环以增加4.6万吨或3.8%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.8万吨，环比增加1.7万吨或1.7%，尤其华东、东北地区增量明显。总体而言，炼厂库存和社会库存同步回升。后市来看，沥青自身估值偏高，且供需边际走弱，成本端原油预计仍将宽幅波动，沥青价格上行乏力，单边操作建议观望。

PTA：下游减产，PTA高位震荡

观点梳理：今日PTA继续在6000点下方震荡整理，收跌0.41%。PXN明显走强，成本支持带来了下游产品PTA重心上移。截至3月21日，PXN从月初的300美元/吨附近走强至480美元/吨，而去年同期，PXN只有220美元/吨。PX集中检修下价格坚挺，PTA现货流通货源偏紧，对PTA形成较强支撑，但随着PTA开工负荷回升，现货偏紧局面预期改善，强基差驱动有望减弱，而终端织造开工下滑，需求端也有约束，抑制PTA向上空间。

农产品

豆油:继续下跌

观点梳理：3月23日豆油主力合约2305继续下跌，收盘收于7830元/吨，下跌1.90%。供给端来看，巴西大豆产量上调预期再度升温，且目前已进入巴西大豆上市高峰期。随着大豆的未来2个月陆续到港，港口库存有所增加，目前油厂的开机率进一步下滑，终端市场需求有限,需求端来看，目前处于消费淡季。在需求偏弱和供应预期改善的双重压力下，整体基本面尚不具备大幅上涨基础，暂时以弱势震荡对待。

棕榈油:大幅下跌

观点梳理：3月23日棕榈油主力合约2305大幅下跌，收盘收于7220元/吨，下跌3.24%。供应方面，国外主产区减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季；库存端，当前国内库存仍居高位，国内去库不畅使得棕榈油价格承压；需求端，随着后续天气的转暖，华东及北方地区棕榈油进调和油的需求将会逐步开始出现，有助于在下方支撑棕榈油的消费。目前宏观面影响较大，基本面影响减弱，暂时按弱势对待。

菜籽油:继续下跌

观点梳理：3月23日菜籽油主力合约2305继续下跌，收盘收于8306元/吨，下跌3.64%。基本面来看，澳大利亚油菜籽丰收，国际油菜籽供应较为充裕。国内方面，菜籽将大量到港，菜油供应维持高位，下游采购积极性差，供强需弱的情况下，菜油价格继续承压，在累积库预期降温或者其他油脂基本面走强之前，预计菜油的反弹动力较弱，短期偏弱走势难改。